【月度博览-股指】

短期逻辑演绎充分，等待进一步催化

(资料图片仅供参考)

行情回顾：经历 2022 年 12 月中下旬的调整，2023 年 1 月 A 股迎来开门红，外资流入超 2022 年全年，主要指数明显上涨，与我们 2023.01.01《-月度博览-股指-回调是布局良机-202301》观点基本吻合。截至 1 月 31 日，上证 50 上涨 6.65%，沪深 300 上涨 7.37%，中证 500上涨 7.24%，中证 1000 上涨 8.34%。进入 2 月后，市场连续两日震荡调整，原因在于市场前期复苏预期基本得以验证后，线性外推难度较大，故部分资金开始“买预期，卖兑现”。此外，外资持续回流更多出于交易目的，对核心资产的支撑已钝化。

逻辑一：国内疫后恢复确定，但内生复苏强度不确定，当前处于经济数据真空期，需关注 3 月出炉的高频经济数据对经济修复的验证和 4月上市公司一季报业绩数据的验证。政策方面，随着两会临近，投资者对于新一届政府将采取的经济提振政策加码的期待逐步增强，市场风险偏好有望在两会前不断提升。在会议召开以及有关政策落地后，政策预期将得到兑现。

逻辑二：美联储春季结束加息基本确定，但年内是否降息不确定。尽管美国 1 月非农就业数据大超预期后，市场对美联储加息的预期再次升温。短期市场预期加息放缓+经济软着陆的环境有一定兑现难度，但中期美国经济回落大方向不变，随着就业供需平衡→薪资回落，就业市场恢复稳定，经济韧性也将出现松动。因此美国短期经济韧性超预期会对资产价格造成一定扰动，但风险可控，不会带来宏观预期的大变化。

展望与建议：短期而言，年初以来支撑行情核心逻辑短期已演绎充分，行业轮动遇到阻力，同时美国经济的短期韧性可能也将对资产价格造成一定扰动，但整体而言风险可控。近期市场风格正从而从大盘转向小盘，主要以政策预期方向为主，随着外资影响力的持续减弱，市场继续上涨需要新的催化，内资能否有效承接亦是支撑本轮行情的关键。操作上，短期建议 IM 多单可适当高抛低吸，波段操作；中期视角仍以低多思路为主。

风险因素：海外流动性超预期收紧；地缘政治问题

分析师 王荆杰

联系人 陈蕾

期货从业资格：F03088273

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